广发证券-外需研究框架：AI的“新大陆”与外需的“旧地图”.pdfVIP

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AI的“新大陆”与外需的“旧地图”

Investment

——外需研究框架

Strategy

[Table_Summary]

外需分两条线：AI产业链是“新大陆”，景气高但内部分化，且定价相对充分；传统欧美耐用品与亚

非拉需求是“旧地图”，部分从低位企稳，可能有重新定价空间。

1.外需的景气与结构：今年出口的边际增量主要来自东盟、欧盟和北美。量价拆分看，外需已从过

去两年的“以价换量”转入“量价齐升”。区域上，今年累计出口金额截至7月，东盟占19%、欧盟15%、

北美11%、拉美8%、