华福证券-古茗(1364.HK)首次覆盖报告：中端茶饮龙头，鲜活供应链筑壁垒-260818.pdfVIP

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公司评级买入（首次评级）

当前价格：24.28港元

中端茶饮龙头，鲜活供应链筑壁垒

——古茗（1364.HK）首次覆盖报告

证券分析师：

姚婧执业证书编号：S0210525060002

请务必阅读报告末页的重要声明

➢古茗为大众茶饮龙头，从温岭小镇起步跃升为万店规模。锚定大众价格带，奶茶和果茶构建核心产品矩阵，扩充咖啡烘焙品

类，补充早餐时段场景，由单一茶饮向多品类现制饮品平台演进。业务以加盟驱动、供应链赋能、轻资产高效运营。展店上

区域密集布局形成网络效应，渠道塑品牌先发优势突出。

➢行业保持高景气扩容，龙头集中度持续提升。按GMV计，中国现制饮品市场规模从2018年的1878亿元增长至2023年的

5175亿元，CAGR达22.5%；据公司招股书，2028年将增长至11634亿元，2024-2028年复合增速为16.7%。茶饮行业从粗

放扩张走向存量竞争，尾部供给持续出清，龙头品牌份额进一步抬升。

➢自建高效冷链构