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小鹏集团-W2026年半年报点评：毛利率韧性凸显，机器人融资开启价值重估.docx

小鹏集团-W2026年半年报点评：毛利率韧性凸显，机器人融资开启价值重估.docx

    内容目录

    TOC\o1-2\h\z\u2026Q2业绩点评：收入创同期新高，毛利率韧性凸显 4

    收入端：交付环比高增，服务及其他收入接近翻倍 4

    盈利端：综合毛利率20.7%，Non-GAAP亏损环比收窄 4

    资产负债表、现金流与Q3指引 5

    机器人公司融资解读：估值锚定、资金独立、绑定强化 6

    交易结构：约9亿美元对价，投后隐含估值63亿美元 6

    投后股权：集团73.80%控股并表，管理层行权后达8.75% 6

    解读：机器人业务价值显性化的起点 7

    稀缺标的：类比特斯拉的物理AI平台，估值有待重估 7

    四位一体：

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