宏观研究 转型分化—2026 年下半年宏观经济展望 20260727.docxVIP

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转型分化—2026年下半年宏观经济展望

2026年7月20日

宏观研究

主要内容：

核心观点：上半年国内宏观经济顶压前行，产需结构虽有分化，新动能持续壮大。展望下半年，外部形势复杂严峻，地缘冲突不断，产业链和供应链冲击，主要经济体开启加息，全球流动性趋于收敛。国内经济加快转型升级，结构K型分化加剧，内需仍然不足，需加紧培育壮大新动能，抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，坚持投资于物和投资于人紧密结合，为“十五五”开局夯实内循环基础。宏观政策将积极发力，加强逆周期调节，加快存量政策节奏，适时谋划增量政策组合拳，聚焦服务业消费和重大投资项目建设，因地制宜开展新质生产力。财政政策充分发挥专项债、特别国债和新型政策性金融工具的杠杆作用，继续优化支出结构，加大对提振消费、保障民生等方面的支持，推进化债、预算改革等，全方位助力“六张网”建设。货币政策适度宽松，更加前瞻主动，把握力度、节奏和时机，灵活运用各类货币政策工具，优化短端利率调控机制，降息降准有望落地。

一、2026年上半年宏观经济回顾：新旧动能持续转换，外需强，内需弱

上半年宏观经济前高后低，实际GDP同比增长4.7%，低于2025年同期0.6个百分点。供给端偏强，需求端结构分化，投资和消费整体偏弱，出口端保持高景气。价格水平持续改善，二季度GDP平减指数转正。货币政策延续