互联网传媒行业：月之暗面推出新旗舰模型Kimi+K3，腾讯混元开源HyOCR-1.5.docxVIP

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行业评级买入

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月之暗面推出新旗舰模型KimiK3，腾讯混元开源HyOCR-1.5

相对市场表现投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：主业保持强韧增长势头，看好腾讯持续释放微信场

相对市场表现

40%景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘。（2）电商：重点关注阿里

40%

29%

18%8%-3%07/25-14%09/2512/2502/2605/2607/26传媒沪深300Maas收入与云收入持续兑现情况。（3）医疗电商：受创新药产品周期驱动，医疗电商平台药品收入有望保持景气增长。（4）短视频：快手主业保持温和增长，主业作为AI投入的现金引擎，可灵外部融资落地，投后估值180亿美金，有望激励团队在模型能力和商业化上的持续突破。（5）潮玩+IP赛道：泡泡玛特25年经历IP和毛绒品类快速增长，26年展望温和，泡泡玛特加大乐园和不同风格

18%

8%

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传媒沪深300

员收入、广告收入进入到稳定阶段，并积极探索和主业相关新业务。关注中期维度，广电新政后对供给侧系统性的改善，以及AI赋能影视工业带来的降本提质效应。