阿里巴巴-W(9988.HK)深度报告：全栈AI飞轮加速，阿里云重估正当时.pptxVIP

竞争格局：中国第一，亚太领先，阿里云竞争壁垒在哪？阿里云持续完善的自研技术底座、规模化运维能力，形成先发优势及规模效应。我们认为，阿里云竞争壁垒在于长期投入形成的“千问大模型+MaaS平台+平头哥芯片+公有云基础设施服务能力”全栈产品能力以及覆盖复杂场景的工程化交付与服务能力。海外市场，阿里云凭借性价比、工程服务能力和中企出海客户基础形成差异化竞争优势，并有望贡献收入及利润增量。

硬件：PPU如何带动软硬一体化？从市场份额看，平头哥AI芯片出货量在国内厂商中仅次于华为，截至26年5月真武系列芯片累计交付56万片，60%以上服务于外部客户，总