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丨专题报告丨公用事业

电力行业2026年半年报前瞻：火绿盈利延续承压，水核表现有所分化

报告要点

综合火电三要素，二季度火电面临电价下行以及煤价抬升的双重挤压，电量表现相对平稳，预

计二季度业绩延续承压。水电方面，在电量稳健增长支撑下，水电板块整体有望实现平稳增长，

但预计各公司表现有所分化，受雅砻江流域水情限制国投电力及川投能源二季度或面临一定压

力。核电方面，两家核电运营商业绩表现有所分化，受电价及新能源板块经营偏弱影响，中国

核电面临压力或相对突出。绿电方面，利用小时下行且电价预计延续回落，同时考虑陆上风电

增值税优惠政策取消，预计新能源运营商二季度经营表现或延续承压。

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公用事业

电力行业2026年半年报前瞻：火绿盈利延续承压，水核表现有所分化

电价煤价双向挤压，火电业绩延续承压

电价维度，4月以来随着电力供需边际趋紧、煤炭价格中枢抬升，广东、江苏、山东等部分地区现货及月度电价边际回暖，但对综合电价影响相对有限，多数地区代购电价延续明显回落。煤价方面，二季度秦港Q5500大卡现货煤价同比提升189.05元/吨；年度长协煤价均值同比提升16.00元/吨，燃料成本压力突出。电量方面，预计二季度电量保持平稳增长。综合来看，二季度火电面临电价下行以及煤价抬升的双重挤压，业绩预计延续承压。

水情差异主导水电表现，核电短期分化或有加剧

在部分流域来水