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金融工程|金工定期报告

金融工程

2026年07月

05日

七月配置策略：配置小年、轮动大年

当前我们对七月的配置建议如下：1）维持beta小年的大判断。中美综合流动性处于中性偏紧环境，降低多元策略收益预期，中高频beta的下注或

者结构性alpha的下注或是两个解决方案。2）但今年是行业轮动的大年

基于景气度-趋势-拥挤度的行业轮动策略年初至今累计超额为23.8%，当前模型最新推荐为：机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银。3）提防主线变盘，极致的结构分化或不可持续。当前行业分歧度快速冲高至历史高位，主线行情变盘风险提高。大类资产观点如下：

大类：A股=十债转债美股

风格：价值成长，小盘大盘

行业：机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银

①大类配置：A股=十债转债美股。当前A股估值处于历史上90%的分位数水平，中国主权CDS指标和海外RAI指标仍处于利好趋势，综合来看宏观胜率处于中高水平。尽管当前A股估值处于高位，但高胜率对权益资产表现有着一定支撑，我们认为当前A股整体仍有一定配置价值，给予“标配或高配”评级。

权益低赔率-中高胜率，利率债中低赔率-中等胜率，可转债极低赔率-中高胜率，美股极低赔率-低胜率，配置排序为：A股=十债转债美股。

②风格配