主权信用视角下韩国股市繁荣背后的结构性隐忧 20260721.docxVIP

：主权信用视角下韩国股市繁荣背后的结构性隐忧

2026年7月21日

摘要：2026年上半年，韩国股市在AI算力需求驱动下经历史诗级繁荣，KOSPI指数半年内涨幅超100%，总市值飙升86%，跃居全球第六大股票市场。然而，与股市狂欢并存的是一系列深层结构性隐忧——GDP增速剔除半导体后几乎停滞，潜在经济增长率持续下滑，韩元汇率跌至17年低点。为何“市场极度乐观”与“经济基本面持续承压”同时发生，本文从主权信用视角，超越短期市场叙事透视韩国股市繁荣表象下的深层结构性问题。

研究发现，当前强劲的半导体出口更像是一场“半导体幻觉”，掩盖了整体产业活力的不足。实体经济已呈