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本土偏好（HomeBias）的国际投资组合解释

一、引言

在全球金融市场一体化进程不断加快的背景下，国际投资组合理论为投资者提供了分散风险、提升收益的核心思路：通过在不同国家或地区的资产间进行配置，利用各国经济周期、市场波动的非同步性，有效降低投资组合的系统性风险，实现风险与收益的最优平衡。然而，大量实证研究却揭示了一个与理论预期相悖的普遍现象——本土偏好，即投资者在构建国际投资组合时，倾向于过度持有本国或本地市场的资产，其持有比例远高于该资产在全球资本市场中的权重。

最早系统性关注这一现象的学者French和Poterba（1991）通过对美国、日本、英国三国投资者的权益资产配置情况进行分析