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散户投资者处置效应的干预机制设计

一、引言

在资本市场中，散户投资者作为重要的参与主体，其交易行为往往受到认知偏差与情绪波动的显著影响，其中“处置效应”是最为普遍的非理性行为之一。所谓处置效应，指的是投资者倾向于过早卖出盈利股票以锁定收益，同时长期持有亏损股票等待回本的行为特征，这一现象最早由Shefrin和Statman通过实证研究提出并命名（ShefrinStatman，1985）。国内多位学者的研究也证实，我国A股市场的散户投资者同样存在明显的处置效应，这类行为不仅会导致散户自身的投资收益被大幅侵蚀，还会加剧市场的短期波动，干扰资本市场的定价效率（李心丹等，2002）。

随着我国资本