【宏观快评】7月FOMC点评：“预防式加息”？今年可能不是1997年-260731.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年07月31日

【宏观快评】7月FOMC点评

“预防式加息”？今年可能不是1997年

主要观点

核心结论：目前市场对加息的预期极易联想到1997年格林斯潘的预防式加息，但当下只有通胀读数高于彼时，其余经济特征均没有达到1997年的水平。我们目前依然倾向于美联储今年可以维持利率不变。但出于美联储内部分歧加大和可能维护抗通胀信誉和独立性的考虑，预防式加息的尾部风险已经上升。不过，即便加息风险真可能兑现，也不认为早加息比晚加息更好。

“预防式加息”？今年可能不是1997年

沃什上台后的抗通胀表态以及市场加息预期升温，与过往时期相比，易让市场联想到1997年3月格林斯潘的“预防式加息”。同样处于科技革命周期，同样的经济增长表现偏强，美联储主席沟通风格也非常相似。后续来看，沃什是否可能领导美联储再现“预防式加息”（彼时通胀仍处于低位，“小步保险”加息是低未来通胀失衡风险，延长扩张周期；目前通胀处于高位，预防的本意可能更多落在防止通胀固化上）？我们对当下和1997年的经济特征进行比较：

1、经济增长：均较为强劲，潜在GDP缺口为正且处于历史高位水平；但当下增长更