岚图汽车(07489)高端新能源央企标杆，估值修复空间可期.docx

|首次覆盖报告

2026年07月27日

岚图汽车（07489.HK）

高端新能源央企标杆，估值修复空间可期

岚图汽车是一家高端新能源央企，东风集团市场化“试验田”。公司最早是东风集团内部的“H事业部”，2021年6月正式成立，产品专注于20万元以上的新能源汽车。其大股东东风集团拥有72.35%的投票权。公司2025年销量15万辆，其中大单品岚图梦想家大约占据一半，收入349亿元，同比增长80.1%，乘用车/汽车零部件/其他业务收入占比分别为94%/4%/2%，中国：海外乘用车收入占比≈9：1。由于本身定位高端化，公司盈利性较强，2025年毛利率1