煤炭行业专题研究：能源安全重估下的煤炭新周期(二)资源民族主义和资本双重约束供给弹性.docx

煤炭行业专题研究

能源安全重估下的煤炭新周期（二）资源民族主义和资本双重约束供给弹性

2026年07月24日

【投资要点】

u全球煤炭供给约束已经从天气、事故、物流等短期扰动，逐步演变为更制度化的长期机制。短期看，极端天气、矿难安监、物流瓶颈和地缘冲击仍会影响阶段性供给节奏；并且这些短期扰动因素如今叠加在一个本就资本不足、项目储备偏弱、政策约束增强的低弹性供给体系之上，长期资本开支不足也在削弱煤炭供给的接续能力，因此供给端对需求波动和外部冲击的承受能力明显下降。

u全球资源民族主义升温，印尼、蒙古等主要煤炭出口国正主动收紧供给。资源国一旦开始把煤炭视为财政工具、产业工具和主权资