申万宏源-9月加息，最不坏的选择？-260908.docx

世界经济

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一、热点思考：9月加息，最不坏的选择？ 6

（一）8月的CPI数据会否打消市场的加息期待？除非数据大幅低于预期，否则市场的加息预期难以退去 6

（二）市场的加息预期会否落空？2015年以来40%以上的预期从未落空，落空或致期限溢价上行、市场“反噬” 6

（三）如果加息落地，冲击会有持续性吗？如加息基本符合预期、且未带来加息路径上修，对市场或是“利空出尽” 12

二、大类资产海外事件数据：非农超预期叠加油价反弹，股债承压商品多数走强 17

（一）大类资产：非农超预期叠加油价反弹，股债承压商品多数走强

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