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什么样的“固收+”基金份额增长更快？

固收定期报告/2026.07.28

核心观点

我们用份额增长较高的“固收+”基金，与业绩增长较好但份额下滑的“固收+”基金做对比，发现收益率固然重要，但低回撤、所在基金公司排名靠前（可能体现了基金公司综合实力）也有助于规模增长。这就说明，在权益的极致行情下，基金经理操作并非越极致越好，一方面要在收益和回撤之间做好权衡，另一方面科技内部的分化也相对较大，细分赛道选择将有助于规模扩张。

向前展望，从历史数据来看重仓前两大行业的比例上升空间不大，但均值回归不是一定出现，短期内高比例或可延续。此外，赛道内部的分化会更加极致，因为增量资金角度不足以支持全面上涨。

“固收+”基金：低杠杆、拉久期、增权益。二季度“固收+”基金散户和机构规模同步增长，总体规模连续四个季度保持两位数增长，同时，规模扩张并非只靠“负债端”驱动，“资产端”也在持续发力。收益率明显上升，前20%的“固收+”基金业绩遥遥领先于行业平均水平。波动率保持偏高水平，最大回撤有所好转。整体而言，“固收+”正在向权益要收益，同时在债券底仓保持“低杠杆+高久期”的形态，用久期的资本利得弥补票息收益的衰减。这也使得当前“固收+”产品对长端利率反转及股市单边回撤的脆弱性上升。

“固收+”基金重仓股分析：“固收+”基金持股集中度有所上升，同时，重仓股的分析