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行业深度分析

行业评级：领先大市-A

磷化铟正在成为AI新瓶颈

国投证券化工新材料王华炳团队

2026年8月27日

证券研究报告

目录

1.磷化铟——高速光互连难以替代的核心材料

2.铟——多国列管关键矿产，磷化铟的核心上游

3.高纯红磷——壁垒极高的磷化铟原料，国产替代极其紧迫

4.磷化铟衬底与外延晶圆——日美寡头供给刚性凸显，国产厂商导入窗口期

5.投资建议

6.风险提示

核心结论

引言：AI算力集群的放量增长正驱动光模块向800G/1.6T及更高速率迭代，磷化铟战略地位已从“普通光通信衬底”跃升为“AI基础设施的核心瓶颈”。当前全球磷化铟需求与实际产能之间存在鸿沟，叠加上游铟资源伴生属性与出口管制、高纯红磷极度依赖海外，以及中游衬底极端寡头垄断、下游EML芯片严重短缺等多重约束，材料+衬底/外延已成为决定AI光互联能否放量的关键变量，战略权重空前。

磷化铟在光通信中作用无可替代，下游放量与原料制约形成错配。磷化铟衬底是可生长晶格匹配、低缺陷有源层的基底，精准输出1310nm/1550nm两个低损耗波长，适配500米级到10公里以上的长距离数据中心互联场景，而砷化镓存在距离不够+单通道速率到顶的问题，故随着大规模AI集群快速发展，磷化铟的作用