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多因子模型中的因子衰减效应研究

一、引言

多因子模型作为量化投资领域的核心工具，通过挖掘资产收益背后的驱动因子，构建收益预测与风险控制框架，已被广泛应用于量化选股、指数增强、对冲基金等多个场景。从经典的Fama-French三因子模型，到如今涵盖数百个因子的复杂模型，多因子体系的发展始终围绕着“寻找稳定有效因子”这一核心目标。然而，在实践中，众多投资者发现，原本能带来显著超额收益的因子，其有效性并非一成不变，而是会随着时间推移逐渐减弱甚至完全失效，这一现象被称为“因子衰减效应”。

因子衰减效应不仅直接影响量化策略的收益表现，更对多因子模型的长期稳定性构成挑战。近年来，国内外学界与业界针对这一现