岚图汽车(07489)高端新能源央企标杆，估值修复空间可期.pptxVIP

岚图汽车（07489.HK）

高端新能源央企标杆，估值修复空间可期

岚图汽车是一家高端新能源央企，东风集团市场化“试验田”。公司最早是东风集团内部的“H事业部”，2021年6月正式成立，产品专注于20万元以上的新能源汽车。其大股东东风集团拥有72.35%的投票权。公司2025年销量15万辆，其中大单品岚图梦想家大约占据一半，收入349亿元，同比增长80.1%，乘用车/汽车零部件/其他业务收入占比分别为94%/4%/2%，中国：海外乘用车收入占比≈9：1。由于本身定位高端化，公司盈利性较强，2025年毛利率19.5%，经调整归母净利润已实现年度扭亏为盈，录得11亿元人民币，经调整归母净利润率达到3.2%，处于行业较为领先的盈利水平。

行业分析：新能源汽车市场空间大，高端品牌韧性强。1）市场规模：全球来看，2025年全球乘用车销量大约8130万辆，其中新能源乘用车销量大约为2271万辆，新能源渗透率27.9%，上升空间大。据灼识咨询预测，至2029年当年的全球新能源乘用车销量较2025年的水平有望翻倍，达到4720万辆，CAGR为20%，新能源渗透率提升到54%。中国新能源汽车渗透率领先全球，2025年已达到54.8%，我们预计到2029年渗透率有望升至82%，对应的新能源汽车销量为2810万