短期TACO后，美伊冲突或朝更危险的方向演绎.docxVIP

2026年08月03日

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短期TACO后，美伊冲突或朝更危险的方向演绎投资要点：

8月1日，特朗普再次释放暂缓对伊朗发动袭击的信号，市场逐渐将美伊大规模冲突再度爆发视为尾部风险。但我们认为，当前的缓和更可能是两轮大规模冲突之间的短暂间歇。首先，美伊谅解备忘录关于海峡通航的条款过于模糊，双方的分歧已经引发新一轮冲突。其次，谈判议题不断增多，海峡问题由相对容易解决的议题转变为核心障碍，同时伊朗强硬派日益占据上风。再者，伊朗不断提高要价，而全球及美国原油库存下降以及霍尔木兹、曼德和苏伊士三条能源运输通道同时承压，让局势愈演愈烈。短期内，特朗普政府或因中期选举和高油价暂时收敛行动，但美国难以长期接受伊朗控制霍尔木兹海峡，中期选举结束后，其对伊军事行动的规模和强度或将进一步上升。

因海峡通航条款模糊双方再次爆发冲突

美伊谅解备忘录原本试图以先稳海峡、后谈核问题的方式降低冲突风险，但有关海峡通航的核心条款过于模糊，既未明确是否需要在指定航线通航、超出60天是否还免费通行，也未厘清收费与管理权归属，导致美国将其理解为海峡自由开放，伊朗则坚持保留对通航的实际管控。随着7月初商船因偏离伊朗指定航线遭袭，美国随即对伊朗发动连续空袭，特朗普宣布备忘录终结，双方展开新一轮军事冲