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退市机制改革对A股估值体系的重构作用

一、引言

资本市场的核心功能在于价值发现与资源配置，而估值体系是支撑这两大功能的核心基础，其合理性直接关系到资本市场的运行效率与服务实体经济的能力。作为资本市场基础性制度的重要组成部分，退市机制承担着清理劣质公司、优化市场供给的关键作用，其制度设计与执行力度直接影响着市场的风险收益预期，进而深刻塑造着整个市场的估值逻辑与估值结构。

自A股市场成立以来，估值体系经历了多次演化，但受限于早期退市制度的不完善，市场长期存在壳价值溢价、炒小炒差盛行、估值结构扭曲等问题，不仅削弱了资本市场的价值发现功能，也制约了资源向优质企业集中的效率。近年来，我国资本市场启动了新