棕榈油期货与期权2026年8月报告：现实与预期碰撞，棕榈油预计近弱远强.docxVIP

方正中期期货棕榈油期货与期权2026年8月报告投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号

棕榈油：现实与预期碰撞棕榈油预计近弱远强

2026年8月1日

摘要

目前棕榈油市场主要关注点在于天气对于棕榈油产量的影响、生物柴油对于棕榈油消费的影响、印度食用油进口对于产地棕榈油出口的影响，最终回归到产地库存情况。我国棕榈油进口依赖度非常大，价格走势主要是受外盘影响。

一、国际市场

1、天气对产量影响：超强厄尔尼诺发生的概率增加，对于棕榈油单产影响会有滞后，但预计不会缺席。天气扰动是悬在“空头”头上的一把剑，棕榈油价格预计难有大跌，等待天气利多发酵。

2、生柴对消费影响：近期国际原油价格连续拉涨，生物柴油掺混信心增强。即便原油价格低迷之时，印尼官方也在持续表态坚定推进实施B50计划。并且印尼正在限制柴油进口，12月以后印尼棕榈油出口由其指定国企统一负责，

也在配合棕榈油生柴政策的实施。市场虽有怀疑印尼生柴执行力度，而我们认为即便不能满额推进B50，但消费至少影响不会利空，利多驱动仍在发酵。

3、出口方面来看：印度是全球最大的食用油进口国，但印度上半年油脂进口减少，特别是对棕榈油进口缩量明显。而从往年历史规律来看，印度每年二季度均是大量进口豆油而非棕榈油，并且国际市场来看棕榈油并非没有性价比。

目前印度植物油库存并不高，从历史规律来看，三季度将会是印度油脂进