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月度美国宏观洞察：美伊冲突再起、美联储不再提供利率指引将如何影响美国经济？

宏观洞察中东局势更新——美伊临时协议破裂、油价再度承压。6月中旬，美伊双方达成阶段性谅解安排，布伦特油价回落至每桶70美元以下。然而进入7月，随着美伊军事冲突再起、霍尔木兹海峡重新关闭。再加上胡塞武装扩大对红海航运的攻击，供应风险再次升温，布伦特油价一度升至每桶 105.3美元。7月下旬，美国与伊朗均阶段性减少军事行动，油价回落至 每桶85美元附近。我们认为，美伊双方短期内或仍将维持“打打停停”的状态，但双方均难以承受霍尔木兹海峡长期关闭带来的经济代价。我们 的基本假设是三季度末海峡逐步重新开放，年底油价点位在每桶80–90美元区间。不过，若冲突进一步升级导致海峡长期关闭，油价仍存在向120–150美元区间冲高的尾部风险，并可能显著提高全球经济衰退概率。

宏观洞察

美国6月经济数据回顾——核心通胀和失业率略微下降，实体经济动能边际放缓但仍具韧性。在通胀方面，美国6月核心CPI继续低于预期，住房通胀和除运输服务外的核心服务价格压力有限。不过，未来核心通胀走势仍取决于油价对核心商品和运输服务的滞后影响，以及AI资本开支扩张的潜在影响。在就业市场方面，6月非农数据喜忧参半，但我们制作的劳动力市场指标热力图显示大部分数据6月边际改善。在实体经