跨国金融衍生品交易中中央清算所破产时抵销分摊协议效力与内国破产法财产保全的冲突——基于国际掉期与衍生品协会主协议关于终止净额.pdfVIP

跨国金融衍生品交易中中央清算所破产时抵销分摊协议效力

与内国破产法财产保全的冲突——基于国际掉期与衍生品协

会主协议关于终止净额

摘要

随着全球金融市场数字化交易机制的爆发式增长，跨国金

融衍生品交易规模空前膨胀。这导致场外衍生品市场的系统性

风险呈指数级上升。在此背景下，中央清算所作为金融基础设

施的核心枢纽，其破产清算时的抵销分摊协议效力问题日益凸

显。这引发了国际金融学界与法学界的广泛关注。现行国际掉

期与衍生品协会主协议中的终止净额结算机制与内国破产法中

的财产保全制度产生了剧烈的教义学冲突。域外司法裁决与跨

国破产管理人频繁援引财产独立性原则，对金融基础设施的违

约分摊协议实施穿透式挑战。这严重动摇了中央清算所终止净

额结算的确定性，并对内国破产司法主权构成了实质性侵蚀。

本文采用规范教义学、多维制度摩擦博弈分析与多元固定效应

回归矩阵方法，系统解构了多国金融衍生品交易流痕、跨国金

融机构破产仲裁案卷流水以及涉外金融主体的合规焦虑。实证

分析表明，技术刚性控制与一刀切的财产保全判定对主权国家

的涉外宏观调控与金融创新存续率具有极强的压制效应。通过

结构方程中介路径穿透分析发现，长尾金融主体的速动财务压

力与合规恐惧焦虑分值承担了接近四成的间接负面传导效应。