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固定收益专题：融资结构变迁、货币政策转型与对债市影响.docx

固定收益专题：融资结构变迁、货币政策转型与对债市影响.docx

    内容目录

    一、融资结构变化反映经济结构和发展模式深层变化 3

    二、融资结构变化带动货币政策重点变化 6

    三、融资结构变化影响利率走势的短期与长期逻辑 9

    风险提示 10

    图表目录

    图表1：社融增量中直接融资占比于2025年超过间接融资，并不断上升 3

    图表2：企业债券融资增量与同期贷款增量之比震荡上行 3

    图表3：社融存量中直接融资占比上升 4

    图表4：社融存量中债券占比上升 4

    图表5：普惠小微、科技型企业贷款增速仍然较高，房地产业贷款余额负增长 4

    图表6：三新经济增加值占比不断上升 5

    图表7：信息软件业GDP增速仍然高于传统行业及整

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