比音勒芬(002832)高尔夫服饰龙头，多品牌矩阵展翼，第二增长曲线有望开启.docxVIP

纺织服饰|服装家纺非金融|首次覆盖报告

2026年08月13日

投资评级：买入（首次）

市场表现：

基本数据2026年08月12日

收盘价（元）

26.16

一年内最高/最低（元）

27.19/14.74

总市值（百万元）

14,929.70

流通市值（百万元）

10,187.18

总股本（百万股）

570.71

资产负债率（%）

27.95

每股净资产（元/股）

资料来源：聚源数据

10.04

比音勒芬(002832.SZ)

——高尔夫服饰龙头，多品牌矩阵展翼，第二增长曲线有望开启

投资要点：

公司是国内高尔夫服饰龙头，卡位高端男装品牌心智，正向多品牌、多业务服饰集团迈进。

比音勒芬深耕高尔夫服饰20余载，2016年上市，2017-2025年蝉联国内高尔夫服饰市占率第一；2023年收购高端男装品牌KENTCURWEN、CERRUTI1881，2026年获SnowPeak中国区经营权，向多品牌、多业务服饰集团迈进。2019-2025年公司线上渠道营收CAGR达74.2%、毛利率提升16.1pct，业绩保持高速增长。

竞争优势：借助高尔夫运动打造了稀缺的国内高端男装品牌，同时以成熟的渠道布局、运营模式保证了高净值客群的粘性。1）高端品牌认知已建立：公司锚定高尔夫运动，快速建立了