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行为金融泡沫识别模型

一、引言

（一）传统金融理论的局限与行为金融视角的兴起

金融泡沫是全球金融市场运行中反复出现的现象，从早期的荷兰郁金香狂热到近代的互联网泡沫、次贷危机，每次泡沫的破裂都伴随着巨额财富蒸发与金融体系动荡。传统金融理论以有效市场假说为核心，认为市场价格能够充分反映所有可用信息，投资者都是理性的“经济人”，因此价格偏离基本面的情况只会短暂存在，不会形成持续性泡沫。但现实中，金融市场频繁出现的泡沫现象却对这一理论构成了直接挑战，例如某年份美国纳斯达克指数在互联网泡沫期间的涨幅远超实体经济基本面支撑，而泡沫破裂后指数跌幅超过七成，这种极端波动无法用理性假设下的市场逻辑解释（法玛，1