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多因子选股模型中的因子有效性检验与衰减周期

一、多因子选股模型与因子有效性的基础认知

（一）多因子选股模型的核心逻辑

在现代量化投资体系中，多因子选股模型是应用最广泛、理论最成熟的策略框架之一，其起源可追溯至经典资产定价理论的演进。早期资本资产定价模型仅以市场单一因子解释股票收益差异，但随着市场研究的深入，学者发现单一因子无法覆盖股票收益的全部驱动因素，由此逐步发展出多因子模型体系。其中，Fama和French提出的三因子模型具有里程碑意义，该模型引入市场因子、规模因子与价值因子，能够解释大部分股票的收益变动（FamaFrench，1993）；后续两人又加入盈利因子与投资因子，构建五因子模