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GARCH族模型在极端风险预测中的比较

一、引言

近年来，全球金融市场的不确定性持续上升，极端风险事件的发生频率与影响程度均明显提升，从股票市场的异常暴跌到大宗商品价格的剧烈波动，从债券市场的流动性危机到汇率市场的大幅震荡，各类极端风险事件不仅给投资者带来了远超预期的损失，也对整个金融体系的稳定性构成了严峻挑战。在此背景下，如何准确预测极端风险，提前做好风控预案，成为了金融机构、监管部门与学术界共同关注的核心问题。

传统的风险测度方法大多基于收益服从正态分布的假设，忽略了金融时间序列普遍存在的波动聚集性、尖峰厚尾性与非对称性等特征，在极端风险预测中往往会出现严重的低估问题。自回归条件异方差族模型（即GARCH族模型）作为刻画金融波动的核心工具，自提出以来经过不断的扩展与完善，已经形成了覆盖多种波动特征的模型体系，被广泛应用于风险测度与预测领域。不过，不同分支的GARCH模型在结构设定、假设前提等方面存在明显差异，其在极端风险预测中的适用场景与预测效果也各不相同，如果选择不当，不仅无法提升预测精度，反而可能导致风险判断的偏差。

基于此，本文系统梳理GARCH族模型与极端风险预测的核心内涵，从作用机理与实际场景两个维度对比不同模型的差异，并提出模型选择的基本原则与优化方向，以期为极端风险预测的实践应用提供参考。

二、GARCH族模型与极端风险预测的核心内涵

（一）极端风险的界定与测度逻