中药行业2026Q4策略：药中银行，蓄势待发.pdf

核心观点：药中银行，蓄势待发

业绩蓄势待发：2026Q3起有望迎来收入利润双击式增长。中药行业2026年上半年收入整体承压，仅24家（不足4成）

药企实现正增长，我们认为主要系终端需求恢复较慢、渠道库存和社会库存加速出清、集采落地不及预期等因素所致；但

中药企业通过降本增效等方式，扣非归母净利润增速大都好于收入增速，36家（超5成）药企实现正增长。考虑到优秀企

业在清理渠道库存过后收入增长预计提速，且7月以来新冠与流感等患病人数同比提升，中成药产销量有望提升，产品结

构变化叠加中药材降价有望带来毛利率的双击修复，业绩蓄势待发。

物美价廉有催化：截至202