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黄金价格走势驱动因素与家庭资产配置

（行业研究与投资分析·数据为据）

第一章历史波动区间与周期特征

黄金的统计特征先看清楚：历史上单年涨幅超过30%的年份不足15%，但出现后12个月内回撤8%至15%属于常态。1971至1974年年化涨幅超50%，随后两年跌去约35%；2001至2011年累计涨约3.6倍，2013年单年回撤约28%。周期跨度多为4至10年，中间的波动足以把长期持有者洗出去。

把金价与通胀、利率、美元的历史相关性放在一起看，相关性并不稳定：实际利率主导阶段与央行购金主导阶段的定价逻辑不同。用单一因子解释行情都会失真，组合驱动因素才靠谱。

本报告所有历史数据均为公开行情量级