极兔速递-Ｗ(01519)“本分”为核，兄弟为盟，缔造海外市场物流帝国.docxVIP

交通运输

2026年07月13日

极兔速递-W(01519)

——“本分”为核，兄弟为盟，缔造海外市场物流帝国

报告原因：调整投资评级

买入（上调）

市场数据：2026年07月10日

收盘价（港币）

9.08

恒生中国企业指数

8039.19

52周最高/最低（港币）

12.20/7.54

H股市值（亿港币）

886.46

流通H股（百万股）

9,663.08

汇率（港币/人民币）

0.8675

一年内股价与基准指数对比走势：

36%

-14%

HSCEI极兔速递-W

资料来源：Bloomberg

中东、拉美等其他市场增长动能强劲，有望复刻东南亚构造新增长曲线。东南亚作为全球新兴电商物流的第一块验证田，线上消费渗透率及快递包裹量仍有较大提升空间，主要有以下两点结构性变化：1）东南亚电商商品价格远未触底；2）AI时代下内容电商的快速迭代。全球电商市场规模稳定增长，渗透率持续提升，其中成熟市场高渗透率，增速趋缓，新兴市场基数较低，增长动能强劲，人均包裹量仍有较大增长空间。中国电商模式与供应链能力持续向外输出，各大跨境电商平台顺势出海，全力开拓广阔的全球电商版图。因此我们认为未来新兴市场电商规模将持续增长，有望支撑快递行业的长期持续增长。我们估算202