极兔速递-W(01519.HK)立足东南亚，迈向全球快递龙头.docxVIP

交通运输|物流

港股|首次覆盖报告

2026年07月16日极兔速递-W(01519.HK)

投资评级：买入（首次）——立足东南亚，迈向全球快递龙头

投资要点：

全球快递龙头，以东南亚为基本盘，扩张中国及海外新市场。公司2015年成立于印尼，是全球综合物流服务运营商，快递服务网络覆盖13个国家，在东南亚及中国市场均处于领先地位，在拉美及中东新市场业务快速扩张，并有望在未来进军欧美市场。2025年，公司在东南亚/中国/新市场营收占比分别为37%/55%/7%，毛利占比分别为59%/31%/10%。近年海外市场电商景气度较高，公司网络布局持续拓展，带动市场份额持续提升，2022年-2025年东南亚/中国/新市场营收复合增速分别达到24%/18%/120%。

东南亚电商快递市场景气度较高，公司龙头地位稳固，持续高增长。1）东南亚电商快递市场高景气：2018年-2025年东南亚电商零售总额复合增速达34.4%，其中社交电商零售额复合增速49.2%，TikTokShop市场份额位居前列；东南亚电商繁荣催生庞大物流履约需求，2018年