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证券研究报告策略专题2026年08月31日

【策略专题】

谁来打开下一程：A股增量资金透视

基准假设：市场正在从流动性扩张逐渐转向存量充裕，增量资金相对有限。增

量资金不是行情的起点，而是基本面、宏观金融条件、政策环境与市场赚钱效

应共同作用的结果。从总量看A股当前并不缺少潜在增量资金，但类似二季

度增量资金不断涌入推动某一板块估值快速上行的阶段可能已经过去，市场正

从普遍的流动性扩张转向存量充裕、增量分化。未来打破基准假设的资金面突

破点：利差损压力下配置资金持续入市/金融条件改善带来外资增量/公募负债

端扩张/居民存款搬家重新启动。

增量资金结构分化，中长线资金渐次主导。①保险：确定性较高但节奏相对平

滑的增量资金；②外资：中国资产优势凸显下的持续战略性增配；③私募基金：

业绩驱动的结构性弹性资金；④杠杆资金：风险管控升级下的情绪放大器；⑤

ETF：产业趋势共识的催化剂；⑥居民存款搬家：赚钱效应持续外溢后的滞