【宏观专题】再议美科技巨头融资——海外科技思辨系列六-260910.docxVIP

证券研究报告宏观专题2026年09月10日

【宏观专题】

再议美科技巨头融资——海外科技思辨系列六

核心观点。

随着美股七巨头更新了二季度的财报数据，我们对美股七巨头的融资全景进行追踪和更新，可以发现：1）从融资全景看，截至2026年8月底，七大巨头含表外融资敞口达1.19万亿美元——表内融资8010亿美元、表外VIE敞口3872亿美元，5月底以来单季新增1456亿美元。2）从融资梯度看，美股七巨头当中Alphabet、Amazon、Meta和Nvidia的发债规模和发债频率显著上升；发债放缓的是Apple与Microsoft；而Tesla则基本退出债券市场。3）从融资倍数看，美股科技巨头发债体量与认购热度在2026年背离，即体量创新高、倍数边际回落，反映市场对AI基建融资潮的吸纳能力已不如2024-2025年，但平均来看仍然高于同期限的国债。4）从融资利差看，美股七巨头CDS利差和OAS利差走阔，但仍远低于同期限的高收益公司债利差。5）从融资挤压看，截至2026年7月底，AI产业链公司债净发行3140亿美元，已超过同期美国