【宏观专题】投石问K系列五：企业收入与岗位的非对称观察.docxVIP

证券研究报告宏观专题2026年08月30日

【宏观专题】

企业收入与岗位的非对称观察

——投石问“K”系列五

前言

本文为“投石问K”第5篇，从企业视角切入。我们在《“赢者通吃”特征下的政策浅思》中，发现中国制造业上市头部企业利润份额与就业份额存在分化（前10%企业占据利润超9成，雇佣员工数仅占5成）。因此，本文聚焦企业收入与岗位的非对称增长现象，重点关注三个核心问题：这种非对称是普遍现象吗？海外经验看，这种非对称现象的演变有何特征？其不对称程度的高低可能与什么因素有关？

核心观点：

首先，伴随全球产业升级与自动化，主要工业国普遍出现头部企业收入与就业岗位增长的不对称现象（通俗称为“赢者少雇”），制造业收入与就业分化是海外样本经济体普遍存在的现象，中国制造业的“赢者少雇”符合海外发展的经验规律。

其次，制造业发展阶段与规模大小或均会影响企业收入与就业的增长不对称程度。对于中游制造占比仍处于提升阶段的成长型制造经济体，制造业收入与就业增长的不对称程度或伴随产业升级而扩大；而对于中游占比较为稳定的成熟制造经济体，分化程度可能经历调整收敛。同时，大型制造经济体的头部企业收入与就业不对称程度整体或高于小