【宏观快评】2026年8月金融数据点评：预期仍波动，“务实”更重要.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年09月15日

【宏观快评】

预期仍波动，“务实”更重要——2026年8月金融数据点评

事项

2026年8月，社融存量同比7.2%（前值7.4%），M2同比7.5%（前值7.7%），新口径M1同比4.1%（前值4%）。

核心观点

1、7月金融数据对应预期开始波动，8月这一态势仍在延续。

2、反应预期波动的有三组数据，一是估值提升的支撑继续转弱。我们跟踪资本市场估值的指标“居民新增存款/新增M2”连续两个月转弱；二是权益市场成交金额的支撑因素在持续放缓，影响权益市场成交量的【非银存款新增规模】已连续四个月同比少增。上一次持续四个月以上同比少增出现在2022年5月至10月。三是企业利润同比的前瞻指标连续两个月持平震荡，后续能否重归抬升周期仍需观察，如果该指标见顶，则意味着2027年二季度前后企业利润同比或迎来下行拐点。

3、导致金融数据预期波动的有两个原因，一是当下私人部门借贷意愿偏弱，政府是仅有的“借款人部门”，但6月~8月政府债发行速率明显偏慢，这客观上影响总量货币的扩张。特别是在此期间，银行体系增持政府债的意愿也相