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2026年中国AI大模型行业研究报告（技术路线、训练与推理成本、商业化落地与投融资格局测算）
科技与人工智能组·行业深度版本：2026-V1
研究口径：A股/港股/一级市场，除标注外金额均为人民币；示例测算仅供框架演示，不构成投资建议
一、摘要与核心结论
本份报告站在二级市场配置视角切分中国大模型产业链。核心判断有三点：其一，2026年行业主逻辑由“参数竞赛”切换到“推理成本与场景变现”，估值锚从模型能力评测转向单位token毛利与续费率；其二，算力与基础模型层仍是资本开支最集中的环节，但应用层首次出现规模化经营性现金流；其三，同质化
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