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做市商制度的流动性提供功能

一、引言

流动性是证券市场的核心生命力，是价格发现、资源配置等基础功能得以正常发挥的前提。如果把资本市场比作经济的“血管”，流动性就是血管里的血液，血液流动顺畅，资本市场才能源源不断地为实体经济输送养分。从全球资本市场的发展经验来看，不同板块、不同标的的流动性分化是普遍现象，尤其是中小市值、低关注度的标的，很容易出现交易清淡、买卖难匹配的问题，而做市商制度正是解决这类流动性难题的核心制度安排之一。

我国多层次资本市场建设正处于关键阶段，从主板、科创板、北交所到新三板，不同板块的标的属性差异较大，对流动性供给的需求也各不相同。近年来，多个板块相继引入做市商制度，其流动性提供功能的发挥效果受到市场各方的广泛关注。本文将从核心概念内涵入手，层层拆解做市商提供流动性的内在运行机制，分析制约其功能发挥的核心因素，再结合我国市场的实践场景探讨优化路径，最终总结做市商制度在资本市场发展中的长远价值。

二、做市商制度与市场流动性的核心内涵

要理解做市商制度的流动性提供功能，首先要明确两个核心概念的基本定义与衡量标准，这是后续深入分析的基础。

（一）做市商制度的定义与基本类型

做市商制度又被称为报价驱动制度，是证券市场的核心交易制度之一。正如权威金融学教材中给出的定义，做市商是指在证券市场上持续向投资者报出某些证券的买卖价格，并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和