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Fama-French多因子模型在中国市场的适用性拓展

一、引言

资产定价是现代金融理论体系的核心命题，其核心目标是识别影响资产收益率的系统性驱动因素，为风险定价、投资决策和市场监管提供科学的分析框架。发源于成熟资本市场的Fama-French多因子模型，是过去三十年全球资产定价领域影响力最广的基准模型，其核心逻辑是将资产的超额收益拆解为不同系统性风险因子对应的风险补偿，为理解资产价格的形成机制提供了清晰的结构化视角。但作为基于成熟市场经验归纳形成的定价框架，经典模型的有效性高度依赖特定的市场环境，当被应用到中国这样兼具新兴市场和转型经济双重特征的市场时，必然会出现不同程度的适配性问题。国内学