显微镜下的中国经济(2026年第26期)：国内商品价格何时止跌回稳.pptxVIP

下半年投资需求的边际改善可能有助于国内商品价格逐步企稳回升。

o年初以来，国内商品价格整体小幅上涨，其中南华商品指数上涨3.5%，南华工业品指数上涨4.8%。南华金属指数上涨1.8%。南华能化指数上涨9.3%。然而，1、2季度商品价格表现截然不同。1季度商品价格大幅上涨，2季度至今商品价格持续下跌。南华商品价格指数1季度上涨16.8%，2季度至今下跌11.4%，工业品价格2季度至今下跌11.1%，能化商品价格下跌17.5%，

o为什么年初以来国内商品价格呈现截然不同的走势，我们认为受内外两方面因素所致，且国内因素是主导因素。1季度美伊冲突爆发后，原油价格大幅上涨带动全球商品价格的上涨。CRB期货价格指数今年1季度上涨24.6%。随着美伊冲突局势的好转，2季度至今CRB期货价格指数下跌1.7%。因此，全球商品价格的波动对国内商品价格有一定的影响。但是，CRB期货价格指数2季度以来的跌幅明显小于南华商品指数，这其中的差异则与国内因素有密切关系。

o去年，我国固定资产投资同比下跌3.8%。今年1季度投资增速一举反弹至1.7%，比2025年加快了5.5个百分点，年初投资增速比上年增速如此较大的提高其实在正常情况下比较罕见。投资反弹的主要动力是基建投资增速从去年的-