小菜园(00999.HK)深度研究报告：便民中式餐饮龙头，高质价比打开成长空间.pptxVIP

现。

餐饮行业万亿规模，平价化与连锁化共驱成长。我国餐饮市场规模稳健扩容，2025年已达5.8万亿元，其中中式餐饮占据主导地位。休闲中式餐饮作为成长性突出的细分赛道，2020-2024年市场规模CAGR达11.1%。行业正经历深刻变革：①连锁化提速：在供应链升级与数字化驱动下，行业连锁化率已从2020年的15%提升至2024年的23%，但仍远低于美日成熟市场，头部品牌规模扩张空间广阔。②下沉市场成为主战场：消费理性化与供给扩容驱动行业整体客单价下行，“平价优质”成为竞争核心，截至2025年底，公司42.5%的门店集中在三线及三线以下城市，较同业在下沉市场的渗透率更高。县域及以下市场展现出强劲的消费活力与增长韧性，为品牌下沉渗透提供广阔腹地。

单店模型优异+全链路供应链+标准化运营构筑壁垒。①小菜园单店模型“高盈利、快回收、强复制”，轻量化220㎡新店模型适配全国拓店，新店投资回收期控制在一年以内，我们预计，远期门店空间可达2000家以上；②自建“集中采购+中央工厂+冷链物流”闭环供应链体系，原材料成本占比从2021年的34.5%降至2025年的29.6%，安徽马鞍山中央工厂自2026年上半年逐步投产，

进一步强化成本壁垒；③全链路标准化运营体系兼顾效率与品质，通过精简SKU、精细化烹饪指引、