信息技术-智谱：看好公司模型+算力+Infra多维能力提升.pptxVIP

公司动态

公司近况

智谱GLM系列始终领跑国产模型，GLM-5.2更是首个达到Opus-4.8级别的国产开源模型。我们认为，模型的能力迭代持续进

行，看好后续智谱在模型能力、算力扩张、AIInfra优化、商业化兑现的多维度提升。

评论

ScalingLaw加速，模型能力持续提升。我们预计，公司将于近期推出GLM-5.3，该版本将基于更丰富的高质量数据、更扎实的后训练技术、以及更优化的基础设施，持续聚焦和提升用户编程体验，保证模型能力位于全球前列；而下一代模型则是采用全新的架构，在参数规模、Infra、环境、数据等维度全方位Scaling，保证模型智能水平的同时，保持更高训练和推理效率。公司的目标是不仅在少数基准测试中领先，而是在真实完整体验中全面对标海外顶尖模型。

算力供给加速释放，支撑商业化超预期。公司于7月初在港股完成配售后获得300亿港元以上的融资金额，我们认为，公司基于充实的资金储备或将撬动更大规模算力杠杆，后续通过和更多算力厂商合作，有望形成潜在千亿元级别的Capex投入。我们预

计，公司7月初ARR已达到10亿美元，提前完成全年目标，而基于算力杠杆的加速释放，公司全年ARR有望持续超市场预期。

收购中科加禾，进一步夯实AIInfra能力。中科加禾源自中科院计算所编译实验室，长期深耕异构算力软件栈和编译优化，公司的编译器技术可以通过中间层