纺织服装-行业26中报业绩综述：内需高端出色，出口拐点可期.docxVIP

内需高端出色，出口拐点可期

——纺织服装行业26中报业绩综述

行业评级：看好

2026年8月30日

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投资要点（1/2）

1、品牌服饰：高端好于大众，多个细分板块龙头Q2超预期

行业回顾：Q2景气较Q1走弱，但分化趋势继续，高端仍然好于大众

?26Q2服装整体消费景气环比Q1下降：从社零数据来看，服装鞋帽针纺织品，26Q1+9.3%，但1-7月累计增速下降至5.8%，主要与Q2整体消费环境走弱、板块流水降速有关

?26Q2景气分化，高端仍然好于大众：港股运动26H1收入增速达到9%，其中增速最快的安踏体育主要来自高端户外品牌矩阵高速增长；A股从Q2表现来看，运动时尚、高端女装板块的收入增长和利润弹性表现好于大众男装及休闲装板块，我们预计与较低的基数以及股市、房市稳定下的财富效应有关；家纺板块受益大单品策略，Q2仍有板块性的稳健收入和利润增长。

港股运动：Q2板块承压，但高端户外品类仍然增速出色。

?受益春节靠后+超长假期+米兰冬奥带动，26Q1运动服饰开局亮丽，但二季度开始受零售环境影响大众运动板块整体流水承压，但安踏旗下高端户外矩阵（迪桑特、KOLON、始祖鸟、Salomon等）保持高速增长且盈利能力超预期，带动安踏体育成为26H1业绩表现最佳的运动服饰龙头

高端复苏：户外+运动时尚板块业绩整体超预期，女装也迎来板块性景气修复

?运动时尚贡