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认知偏差在投资决策中的表现

传统金融理论长期以“理性人假设”为基础，认为投资者能够全面收集并理性处理市场信息，最终做出期望效用最大化的决策，市场也会因此达到有效状态。但随着金融市场的发展，越来越多的市场异象无法用传统理论解释，比如股价的过度波动、股权溢价之谜、散户普遍亏损等现象，都对理性人假设提出了挑战。在此背景下，行为金融学将心理学与认知科学的研究成果引入金融领域，指出投资者的决策过程并非完全理性，认知偏差是导致非理性投资行为的核心原因之一。认知偏差并非个体智力或知识层面的缺陷，而是人类大脑在长期进化中形成的认知捷径在不确定情境下的必然产物，普遍存在于各类投资决策中。深入梳理认知偏差在投资决策中的具体表现，不仅有助于投资者更好地理解自身的决策逻辑，也能为提升投资决策质量、减少非理性损失提供参考。

一、认知偏差的理论内涵与生成逻辑

（一）认知偏差的核心定义与研究溯源

认知偏差指的是人类在信息加工、判断与决策过程中，由于认知资源限制、情绪介入、思维定式等因素的影响，产生的系统性、可预测的偏离理性标准的判断误差，它不同于随机的决策错误，具有普遍性、规律性和可复制性的特征。对认知偏差的系统研究最早始于心理学领域，两位认知心理学家通过一系列经典实验证实了人类决策中存在大量系统性偏差，并提出了前景理论、启发式加工等核心理论，为行为金融学的发展奠定了基础（卡尼曼、特沃斯基，1979）。后续有学