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信用违约互换的定价与对手方风险量化

一、引言

信用违约互换作为现代信用风险管理的核心工具，其定价的合理性直接关系到信用风险转移的效率与金融市场的稳定性。早期的信用违约互换定价多以零对手方风险为假设前提，然而场外交易的非标准化特征决定了交易双方始终面临对手方履约能力不确定的问题。历次金融市场动荡中，对手方风险的爆发不仅导致大量互换合约失效，更放大了市场的系统性风险，也使得将对手方风险纳入定价与量化体系成为学界和业界的共同研究方向。我国信用违约互换市场起步较晚，但近年来随着信用债市场的深化发展，市场需求持续提升，完善定价与风险量化体系的迫切性也日益凸显。本文将从核心概念界定入手，梳理信用违约互换传