公用事业-行业半年报综述：煤价高位压降火电利润，27年长协电价有望回升.docxVIP

行业半年报综述

煤价高位压降火电利润，27年长协电价有望回升

核心观点

2026年以来，电力行业表现处于各行业中游以上水平，截至2026年9月4日，电力板块年内累计上涨4.38%，沪深300指数累计下跌1.77%，电力板块跑赢大盘6.15个百分点。环保行业表现略低于大盘，年内累计下跌1.66%，跑输大盘0.1个百分点。业绩表现方面，2026年上半年，电力板块实现营业收入8512.4亿元，同比增长0.7%；实现归母净利润921.8亿元，同比下降7.5%；实现资产负债率64.9%，同比增长0.62个百分点；实现加权净资产收益率4.2%，同比下降0.9个百分点。单二季度来看，电力板块实现营业收入4155.3亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润427.3亿元，同比下降21.9%；实现加权净资产收益率1.9%，同比下降0.67个百分点。整体来看，2026Q2以来动力煤价格回升，燃料成本上涨挤压火电利润，电力行业盈利同比下降。

火电：煤价高位压制盈利能力，27年长协电价有望回升

2026年上半年，火电板块实现营业收入6116.9亿元，同比下降1.3%；实现归母净利润431.9亿元，同比下降14.7%；实现资产负债率64.6%，同比下降0.2个百分点；实现加权净资产收益率4.3%，同比下