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传媒商社行业从布鲁可看中国拼搭角色类玩具崛起之路——IP衍生品行业研究之拼搭角色玩具证券研究报告2025年1月14日

报告要点?拼搭角色类兼具拼搭体验及情绪价值，成玩具赛道第一高增细分。拼搭类玩具可玩性和益智性强，相对非拼搭类具备更强的消费者黏性和品牌忠诚度，全球及国内市场规模快速增长，增速远超非拼搭类。细分市场中建筑类仍占据主导，拼搭角色类玩具结合拼搭体验和与角色的情感连接，作为新兴品类预计将引领市场增长。供给端优质IP的出现以及拼搭类玩具工艺的优化叠加需求端消费人群年龄段破圈以及情绪消费的兴起，国内拼搭角色类玩具市场规模预计将由2023年的58亿元增长至2028年的325亿元，CAGR达到41.3%。预计2025年角色类将超过建筑类成为拼搭类玩具第一大细分赛道。目前市场竞争格局较为集中，按2023年GMV计，国内拼搭角色类玩具市场前五大市场参与者份额合计达到76.9%，布鲁可市场份额30.3%居首位，海外头部厂商包括万代和乐高。?拼搭玩具产业链主要涵盖IP授权、玩具开发、生产、经销等多个环节。（1）上游环节：主要包括IP授权，方包括各大影视、游戏公司以及玩具公司，如圆谷、万代、环球影业等。价值链分配方面，以布鲁可为例，2023/24H1IP授权费占授权IP产品收入比重分别为10.1%/10.7%；（2）中游环节：主要为玩具研发生产，参与方包括布鲁可、万代等拼搭角色类玩具