全文可编辑培训课件-美股云计算和互联网行业市场前景及投资研究报告：AI Capex ROI验证季.pptxVIP

证券研究报告AICapexROI验证季——美股云计算和互联网巨头26Q2总结2026.08.051

核心观点：?整体业绩：本季度谷歌、微软、亚马逊云营收增长均迎来进一步加速，但对各自意义不同。1）谷歌云：营收248亿美元，YoY+81.8%环比+18.4pct，预计TPU1P销售开始贡献少量业绩，将在Q4贡献明显加大。但市场此前对谷歌强模型+高增云的要求落空，Gemini阶段性落后导致业绩发布后股价波动；2）亚马逊AWS：营收$422亿，YoY+36.8%环比+8.4pct，持续验证Anthropic需求的拉动作用；3）微软Azure：含金量较高的超预期提速，Azure营收增速43%，环比+4pct，并指引Q3提速至45%，微软与OpenAI在26年4月调整合作协议后，经营上愈发分离，本次业绩验证云客户禀赋+渠道对于AI云的拉动作用。??Capex：26年谷歌、微软、亚马逊、META的Capex总和预计为7325亿美元。谷歌上修26年Capex指引，从$1800-1900亿至$1950-2050亿；亚马逊从$2000亿上修至$2200亿；META从$1250-1450亿上修至$1300-1450亿；预计上修主要为上游存储等产品涨价带来。微软将26年Capex由$1900亿下调至$1750亿，但主要为会计口径调整，预计对实际支出影响有限。CapexROI：本季度交