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利率：8000亿政策性金融工具落地，有何影响？

报告摘要：

9月，2026年首批新型政策性金融工具开始投放。9月1日，农发行浙江省分行投放全国首笔3亿元，支持浙江建德抽水蓄能电站项目，标志本轮工具正式开闸；随后国开行、进出口银行相继落地，首批项目分布在浙江、四川、湖北、云南、新疆、贵州、福建等地，截至9月4日已公开披露投放约15.2亿元。

与去年相比，本轮工具有五个方向的变化：（1）规模扩容至8000亿；（2）落地时间提前近1月；（3）投向拓宽，向新质生产力倾斜；（4）区域优化，资金跟着项目走。（5）资金成本更低，民企支持加码。

工具拉动作用如何？

回顾2025年，新型政策性金融工具投放主要落在10月，但2025年四季度整体社融信贷表现并不算强，新增企事业中长期贷款规模合计5300亿元，相比2024年四季度仅增长1100亿元。

财政发力进度如何？

整体来看，财政发力加速仍不明显。8月当月，新增地方政府债和特国累计发行约8500亿，其中特国约2100亿，地方一般债约1200亿，地方专项债约5200亿。一般国债累计净融资2400亿。截止2026/9/4，新增地方政府债和特别国债仍有2.1万亿待发，其中特国5000亿，地方一般债2000亿，地方专项债1.4万亿。一般国债剩余